三大航2025年财报出炉：持续复苏 业绩分化

　　近日，中国国航、中国东航、南方航空公布2025年度财报。2025年，三大航合计营业收入突破4900亿元，同比均实现正增长。整体来看经营呈现向好态势，国际市场强势复苏成为拉动业绩增长的核心动力。

　　南航扭亏 国航东航向好

　　根据中国民用航空局的数据，2025年，中国民航全行业完成旅客运输量7.7亿人次，同比上涨5.5%。过去一年，从春节“探亲+旅游”双高峰，到五一、端午假期的出游热，再到暑期亲子游、研学游的走旺，以及国庆中秋假期的跨省长途游热潮，航空出行贯穿了全年每个旅游旺季。而三大航的财报数据，也是旅游消费热最真实的注脚。

　　财报数据显示，2025年，三大航的营业收入均有所增长，合计实现营业收入约4936.82亿元。南航以1822.56亿元的营收规模继续领跑，国航实现营收1714.85亿元，东航实现营收1399.41亿元。三大航客运规模全面恢复，全年旅客运输量合计约4.85亿人次。运营效率显著回升，客座率均突破81%，飞机日利用率提高明显。这意味着，越来越多的旅客选择飞机作为旅游出行的交通工具，航空运输与旅游消费的关系愈发紧密。

　　过去一年，航司盈利情况出现分化。得益于国际航线复苏、物流板块支持、非经常性损益减少以及有效的成本控制，南航率先扭亏为盈，实现归母净利润8.57亿元，这是南航2020年以来的首次全面盈利。东航和国航虽未实现扭亏，但经营层面已有实质性改善。国航方面称，其经营效益整体呈现增投增收降本特点，巩固了经营质量持续向优态势。

　　其实，东航和国航的亏损背后有一个共同的关键词——递延所得税资产转回。两家航司均表示，资产转回导致所得税费用增加，对于航司而言，这是财务核算层面的调整，并非经营端的恶化。

　　有业者关注到财报数据背后航司较强的“造血能力”：国航全年经营活动产生的现金流量净流入达420.45亿元，东航达379.41亿元，南航达382.09亿元。这意味着，剔除财务核算因素，三大航手里握有充足的现金流，具备开辟新航线、升级服务设施、开拓“航空+”业务的基础。

　　从财报数据来看，三大航在2025年前三季度均已实现归母净利润盈利——国航18.7亿元、东航21.03亿元、南航23.07亿元。即便第四季度是淡季，全年经营端的改善趋势是确定的。前三季度的盈利高点恰逢暑运等出行旺季，旅游客流对航司业绩的季节性拉动作用较为明显。

　　客座率也是衡量航司运营效率的关键指标。2025年，国航、东航、南航客座率分别为81.88%、85.86%、85.74%，分别较上年提升2至3个百分点，已超过疫情前水平。旅游出行需求的集中释放，让航司方面供需关系明显改善。

　　2025年，“反内卷”成为中国民航业的关键词，推动行业逐渐从价格竞争走向价值竞争。有业者称，去年第四季度行业收益水平出现回暖迹象，这反映出民航“反内卷”初显成效。不过，今年以来国际油价大幅上涨，票价走势的不确定性依然存在。

　　旅游驱动 带来显著增量

　　数据背后，哪些旅游市场的变化影响了航司业绩？

　　2025年民航财报最亮眼的一笔，应是国际业务的强劲复苏。入出境旅游加速恢复，为航司贡献了可观收益。根据中国民用航空局的数据，2025年，国际航班恢复至2019年的90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6%。这直接带动了航司国际业务的提升。

　　去年国庆中秋假期的数据更验证了国际旅游的热度。中外航司日均执行国际客运航班超过2000班，同比增长11.1%。东亚及东南亚传统旅游目的地继续成为假期出行热点，至俄罗斯、蒙古国、乌兹别克斯坦等周边国家的航班量有较大增幅。有业者分析认为，这些热度的背后，既有传统跟团游的复苏，也有个性化自由行、小包团等的崛起，这对航司的国际航线网络布局和收益管理能力提出了更高要求。

　　国际业务的复苏也直接体现在了财报上——东航国际业务收入同比上涨20.82%，国航国际客运收入同比上涨14.13%。南航同样受益于中亚经贸旅游需求持续释放的红利，其在业绩说明会上称，在此背景下，相关航线会有较好的市场支撑。

　　“综合三大航财报来看，东南亚、韩国等短途航线恢复最快；欧洲、澳新等长航线稳步回升，但受商务客源恢复滞后影响，收益水平仍处修复阶段；中亚等‘一带一路’新兴市场增速显著，航线班次与通航点已超2019年同期。三大航在国际航线布局上的差异化策略，在区域覆盖、市场定位与产品策略上逐步形成了互补优势。”一位业者判断。

　　国内旅游市场在2025年同样表现出强劲韧性，尤其是长假期间的长线游需求，为航司贡献了可观的增量。去年常见的节前“机票跳水”现象并未大规模出现，市场呈现“量价齐升”态势。根据“飞常准”民航看板数据统计，去年国庆中秋假期，国内航线单程机票含税均价约910元，同比上涨10%。

　　下沉市场的旅游需求也为航司开辟了新的增量空间，部分中小机场航线的客座率提升明显。同程旅行数据显示，去年国庆中秋假期，航段距离在3200公里以上的国内机票航段量同比增长14%，部分旅游城市中小机场旅客吞吐量增长明显，湘西、阿勒泰、十堰等地机场增幅超过50%。

　　2025年旅客出游结构的显著分化，也对航司运营产生了影响。银发族错峰出游规模扩大，航司在传统淡季的客运收入降幅收窄；亲子游、研学游群体对票价敏感度较低，对陪伴服务、学生权益卡等增值产品接受度高，直接带动了航司附加服务收入的增长；Z世代对数字化服务、联名产品的偏好，促使航司加速推出创新服务，在增强用户黏性的同时，提升了辅营收入。

　　直面挑战 航文旅深融合

　　尽管三大航财报数据亮点纷呈，但其在提质增效的道路上依然面临诸多挑战。

　　旅游客流的季节性波动，是航司经营中最需要直面的问题。航司“旺季盈利、淡季亏损”的波动模式，直接反映了旅游、商务市场季节性特征对航司业绩产生的影响。如何精准预测客流、动态调整运力、灵活定价促销，成为航司需要持续精进的内容。

　　与此同时，国内热门航线运力持续投放，使得行业同质化竞争加剧，部分航线陷入价格战，直接拖累单位收益水平。根据财报，2025年，国航每客公里收益约0.51元，东航每客公里收益约0.49元，南航每客公里收益约0.46元，均有约4%的下降。在运力投入和客座率双双提升的背景下，单位收益却在下滑，折射出行业的激烈竞争。

　　此外，高铁分流影响了航司的收益，航油价格波动和汇率风险也是不可忽视的外部变量。这些因素可能通过票价影响旅游出行成本，对航司的客源产生间接影响。

　　面对这些挑战，航司也在主动调整。从运营数据看，三大航国内航线运力投入增速已明显放缓——国航国内可用座公里同比仅增长0.11%，东航增长2.02%，南航增长2.85%，均低于国际航线10%以上的增速。这反映出航司主动调整航线结构，将资源向受高铁冲击较小的长线和国际航线倾斜。同时，航司还与铁路部门加强联动，推出空铁联运产品，不仅缓解了高铁竞争压力，还可以让高铁沿线城市旅客更为便捷地抵达枢纽机场转乘长途航班，为相关枢纽城市带去更多中转客流。

　　三大航还尝试在营销方式与辅营服务方面进行创新，持续拓宽收入来源。国航方面称，目前，已携手百余家合作伙伴，覆盖金融、文旅、电商、酒店等多个领域，致力于实现“资源互补、价值共创、流量共享”。

　　有业者认为，尽管存在挑战，三大航财报中透露出的共同信号是：国内旅游消费持续复苏，入出境旅游政策持续优化，国际航线网络加快恢复，这将持续成为航司收益提升的重要增量。

　　随着文化和旅游部、中国民用航空局联合印发的《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》持续推进，未来将出现更多航文旅融合的新产品新业态新场景，为航司持续减亏增盈提供更多可能。

　　未来，航文旅的融合将进入更深层次。旅客不再满足于“点对点运输”，而是期待“一站式旅行服务”，这让航司从“运输商”向“旅游服务商”转变。东航明确提出，2026年将深化“航空+文旅商体展”产业协同，拓展多式联运与增值服务。2025年，在南航其他业务收入和其他业务成本方面，酒店及旅游业务毛利润达27.25%，显示出其“航空+旅游”延伸服务的盈利能力。南航在业绩说明会上称，高度重视旅游市场，将其作为重要增量。比如开通或加密境内外热门旅游目的地航线，布局冰雪游、入境游市场；推出“航空+文旅”及入境专属产品，持续深耕并提升旅游市场收益。

　　“可以预见，在旅游消费持续升级、文旅市场稳步复苏、行业治理不断完善的共同作用下，民航业将继续保持向好态势，业绩修复空间将进一步打开。”一位业者说。（记者 唐伯侬）