【实录】联合会投资分会秘书长、途睿资本管理合伙人邹风在“旅游投资—方向变革与产业重塑”论坛中的发言

主持人：各位嘉宾，本次沙发论坛将以“旅游投资：方向变革与产业重塑”为主题继续深化讨论，我们将先后分为三个部分：自我介绍、回答问题、简要总结。

第一轮是自我介绍，请每位嘉宾简要介绍本人及所属的机构，以及对参加本次会议的感想与期待，每个人不超过2分钟。

联合会投资分会秘书长、途睿资本管理合伙人邹风

邹风：大家下午好！我是邹风，来自途睿资本，是途睿资本的合伙人。我本人从事旅游行业很多年，有10年大型的旅行社集团公司的管理经验，曾经担任过中国旅行社总社的副总裁兼财务总监，做了7年中国康辉旅游集团的总裁，2013年离开管理岗位，开始做投资，到现在为止差不多有7年时间，其中3年是帮中信资本做一些收购、兼并方面的工作。2016年，我们自己成立了途睿资本，主要是做旅游产业方面的一些并购项目，以控股式并购为主。关注旅游产业里面的各种业态，包括景区、交通、酒店、旅行社等。在2018年的时候，我们成功地全资收购了一个邮轮公司，在长江三峡那边，叫维多利亚，简称美维邮轮。今年的情况也不好，因为疫情的原因，停了8个月，刚刚才开航，所以我们的心情跟前面那些嘉宾的心情是一样的，亏损很厉害，基本上来说，8个月一分收入都没有。我们也希望这个疫情赶快过去，重振我们的旅游行业，谢谢大家！

主持人：接下来我们有请途睿资本管理合伙人邹风博士。邹博士你好，大家都知道您是国际国内旅游行业的投资并购专家，我有三个问题向您请教：

一是这次疫情对旅游行业带来巨大冲击，很多旅游企业面临业绩下滑，甚至生死考验，这也为投资并购和产业整合带来难得的契机，我们这次论坛主题是“旅游投资——方向变革与产业重塑”，请问您如何判断疫情防控常态化背景下的旅游投资方向演变，国际和国内投资并购的机遇。

第二个问题，请问您对未来几年旅游投资并购的注意事项有哪些建议。

第三，您也是世界旅游城市联合会投资分会的秘书长，请问投资分会作为联合会的六大分支机构之一，在加强各机构之间合作、提升会员城市旅游投资服务方面，有哪些工作计划，谢谢。

邹风：谢谢伟群博士，三个问题中前两个都非常具有挑战性，我想先回答第一个问题。第一个问题，先看看疫情发生之前全世界旅游行业的供求状况，我自己收集了最近五年全球的旅游供求的资料，整体上看，在疫情发生之前，全球旅游从总量上看，共是供过于求，但是从结构上来说，还是供求结构不平衡，有大量需求还没有满足。

这个情况在中国比较突出，中国虽然每年有很多投资，但是真正能够形成有效供给的并不是那么多。也就是有很多失败的产品。在疫情发生之前，这个情况不那么突出，疫情发生以后，供求需求没有了，一下子所有企业的需求都没有了，供给变得严重过剩。在这种情况下，对整个行业发展来说，也许疫情对整个行业的供给，特别是对供给质量的改善是有帮助的。另外一个是增加了并购整合的机会，在行情好的时候，大家都能赚一点钱的时候，很难做行业的存量、企业的并购整合。这一次通过疫情，并购整合的机会大大增加了。

疫情发生以后，我们对这个疫情做两方面的思考，第一个思考是看整个供给的状况。供给的状况应该说大部分企业都处于停产、半停产状态。而且破产、半破产的也不少，日子真正过得好的并不多。我从5月份开始，在全国跑了十几个城市，跑了几十个旅游企业，跟很多老总沟通，真正能赚到钱的，全中国大概有十家八家企业，少量的像政策免税的除外，真正市场化的企业就不超过五家。大量的企业，95%以上的企业，甚至99%以上的企业都亏损，这是供给情况。

这种情况持续多长时间？现在还很难说。但是从恢复的情况看，多数地区恢复得并不好，少数地区恢复得比较好。哪些地区恢复得比较好，有三个地方。第一就是大城市周边；第二个就是全国大的目的地，像海南、厦门恢复得比较好；第三个，虽然不是城市群，但它是大城市周边的目的地，就靠一两个城市，这个恢复得比较好。所以整体恢复情况是苦乐不均的，这种情况我觉得还会持续。

第二从需求来说，需求在变化，疫情发生以后，上午有些嘉宾说了，需求可能会反弹，我同意这个观点，但是过去的需求跟未来的需求可能不一样。我自己有两个判断。

第一个判断是出行方式会变化，最大的变化就是大规模的组团出游未来会越来越少。我们经常去一些景区门口数人头，基本看不到旅行社的人，都是家庭和朋友出游，我们几个同事经常去一些景区、酒店门口看看，究竟是什么样的客人。就是说方式会变化。

第二，到访的目的地会变化。长途跨洲际的目的地未来两三年恢复起来会比较慢，洲内的目的地，像日韩、东南亚可能会恢复得比较快。最快的是国内旅游，未来爆发性增长的可能是大城市群周边的旅游目的地和热门旅游目的地，比如说长三角、海南。我跟大家说一个例子，我们在海南有一个企业，去年，他的酒店入住率只有30%，是一个高端酒店。今年5月份、6月份、7月份、8月份我们去看，在8月份的时候，入住率恢复到90%以上，而且价格是两千块一个晚上，客源结构发生了根本性的变化。这是从需求来看，需求在变。

根据供给和需求的变化，未来有的行业的投资机会可能会比过去要更多，多在哪里？主要是对存量企业并购整合，对旅游产品的改造升级。我们把无效的东西通过改造升级变成有效的东西。

从不同的国家来看，也有一些不同，中国肯定是最早恢复的。国外来看，东南亚地区可能会恢复得比较快。东南亚地区因为主要靠境外客源、靠国际客源，所以未来的并购机会也会多，因为中国人去东南亚的比较多。这是第一个问题。

第二个问题，对未来的投资并购有什么建议。我做了七年的并购，接触了无数的项目，做过尽调有十来个，但真正投成功的也就四五个。有些体会。

一，旅游行业投资最好是要控股，要投多数股权，不要投少数股权，能够全资就全资，能控股就控股，少数股权最好不要投。

二，要聚焦，不管你在哪里投资，投什么，要聚焦在核心区域，聚焦在关键的产业链，或者说是关键的业态上。一个行业不是所有环节都能赚钱，只有关键的那几个链条能赚钱。第二，一个国家，包括我们中国，也不是所有地方的旅游投资都能赚钱，只有少数几个地区可能赚钱的概率会比较大。我们通常划一条线，就是长江，一条线往南走、往东走，到大的目的地去，到大的城市去，尽可能不要往北走。往北面除了北京，其他地方要投资、要赚钱都很难，这是我自己的体会。

三，以合理的价格买高质量的项目，买好的企业，不要去贪便宜，贪便宜就容易掉入泥坑，所以并购项目尽可能要买好的项目。这样即使碰到一些意外的情况，像这样的天灾人祸，也会比较好应对。旅游行业经常会碰到天灾人祸，但是以前比较短，我做了十年的旅行社的老总，我对这个东西深有体会，天天应付乱七八糟的事，死人的事是经常发生的，但是问题不大。但是今年这个事比较大，所以好的企业，管理好，现金流好，运营好，恢复得最快，它也不会断。如果你买烂的企业，有可能就掉到泥潭里面去了。

四，要特别注重投后管理，如果你是控股式并购，投后管理是非常关键的，投后整合要非常科学规范。投后整合主要做什么事，以我们自己的经验，主要是做三件事：第一件事我觉得要重新规划战略，第二要管理团队的短板，第三个要规范激励机制。这三件事是我作为投资人、作为大股东认为是必须要做的。

关于投资分会未来的工作，因为时间的关系我讲两点。世界旅游城市联合会投资分会成立以来，在伟群博士、张辉总的带领下，在联合会的领导下做了很多工作，主要工作就是促进会员之间的交流，未来我觉得主要是两点，第一点还是多扩充一些会员，包括机构会员和城市会员，机构会员国内会员多，国外会员少，我们希望将来增加一些国际的会员。第二除了线下活动以外，我们做一些线上的活动，现在线上活动很方便，大家在不同的地方都可以交流，特别是帮助我们一些城市会员做一些旅游方面的招商引资。我们大量的城市在做旅游，但是没有一个人真正懂得，我们一些省份甚至每年干了几千亿下去，其实都无效，最后都变成“鬼钱”，变成房地产。

所以我们WTCF投资分会要发挥我们这些机构的力量，帮助他们做一点工作，我们也是尽一个社会责任，谢谢伟群博士。